| 维度 | 指标（最新财年） | VIPS 唯品会 | TJX | 胜者 |
|---|---|---|---|---|
| 成长 | 十年收入 CAGR | +10.2% | +6.9% | VIPS（但近三年 -2.3%） |
| 最新收入增速 / 同店 | -2.3%（comp 无披露） | +7%（comp +5%） | TJX | |
| 盈利 | 毛利率 | 23.1% | 31.0%（成本含买手租金口径） | TJX |
| 净利率 | 6.8% | 9.1% | TJX | |
| ROA / ROE | 9.2% / 18% | 14.8% / 52%* | TJX（*ROE 含回购失真） | |
| 现金与回报 | 净现金倍数（OCF/净利） | 1.03 | 1.25 | TJX 略胜 |
| 净现金/总资产 | ≈28%（224 亿 RMB） | ≈8%（净现金 31 亿$） | VIPS（现金堡垒） | |
| 十年派还率（分红+回购/净利） | 51%（近五年 75%） | 102% | 哲学不同，TJX 更极致 | |
| 模式 | 渠道结构 | 线上 >90%（+22 家奥莱） | 门店 5,214 家（电商 ~2%） | 互为镜像 |
| 存货周转 | 16.0 次（自营电商） | 5.2 次（门店零售） | 口径不同，各有纪律 | |
| 抗压 | 疫情年归母变化 | 2021 年 -21%（线上韧性强） | FY21 -97%（停摆 24% 时间） | VIPS |
| 治理 | 控制权 | 沈亚 16.6% 股权/66.4% 投票权（AB 股） | 无实控人，职业经理人+机构 | 各有逻辑 |